C’era una volta… quando il tempo aveva un ritmo più lento, e il mondo sembrava un posto più semplice, persino il movimento del denaro era più facile da capire. E se qualche volta vi siete chiesti „perché?”, e perché, molto tempo fa, il denaro era correlato all’oro. In parole povere, le banconote potevano essere cambiate con l’oro, e la stampa del denaro era generalmente vincolata alle riserve d’oro, il che imponeva una disciplina monetaria più rigorosa.
Oggi, la prospettiva è cambiata, e i movimenti nel mercato dell'oro delle ultime settimane ci mostrano che anche il "bene più sicuro" del mercato può riservarci sorprese. Come sono, esattamente, vi invitiamo a scoprirle insieme in un episodio orodaThe MacZona RO.
DA MONETA ALL'ATTIVO FINANZIARIO
Storicamente, l'oro ha funzionato come moneta proprio perché possiede rarità, durabilità, divisibilità e accettazione universale. Il XX secolo segna il passaggio graduale dai sistemi basati sull'oro (incluso il gold standard) ai regimi fiat (i regimi monetari fiat sono sistemi monetari in cui la moneta non ha valore intrinseco, non è convertibile in oro, argento ecc.) e, successivamente, a un mondo dominato dal credito e dalle banche centrali.
La rottura decisiva arrivò con la sospensione della convertibilità del dollaro in oro nel quadro del sistema Bretton Woods, per ciò che è rimasto nella storia come Lo Shock di Nixon, il giorno in cui l'oro si è trasformato da "ancora" formale della moneta in un'attività finanziaria liberamente scambiata sul mercato.
〽️ Questo momento è stato il cambiamento che ha creato, l'oro moderno: un'attività con prezzo determinato da domanda-offerta, da aspettative macroeconomiche e da flussi, negoziata a livello globale, in cui il ruolo monetario sopravvive soprattutto attraverso il comportamento degli investitori e le decisioni delle banche centrali.
PERCHÉ L'ORO È CONSIDERATO UN RIFUGIO SICURO
A livello di portafoglio, l'oro è spesso trattato come strumento di diversificazione o come una alternativa di protezione contro le perdite finanziarie (recinzione) o di rischi estremi. È classificato come un rifugio storico, a causa delle seguenti caratteristiche:
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ENDORSED DALLE BANCHE CENTRALI
Uno dei segnali più chiari viene dal mondo delle banche centrali che usano l'oro come elemento di diversificazione delle riserve e come strumento di credibilità in periodi di tensione. Negli ultimi cinque anni, il ritmo degli acquisti è stato notevole, secondo Consiglio Mondiale dell'Oro, queste hanno acquistato costantemente grandi quantità di oro nel 2021 (726 tonnellate), 2022 (1.037 tonnellate), 2023 (1.082 tonnellate), 2024 (1.092 tonnellate), rispettivamente nel 2025 (863 tonnellate). Analizzando questi dati, possiamo dedurre che, in un periodo in cui le tensioni geopolitiche sono accentuate da frammentazioni economiche e stati con grandi debiti, l'oro si trasforma in un'attività di credibilità.
ROMÂNIA
Per la Romania, la strategia è diversa e si basa sulla stabilità quantitativa. Più precisamente, la BNR mantiene la riserva costante da 2007 (103,6 tonnellate), ma ciò che è cambiato drasticamente qui è il valore.
Così succede che, se nel 2016, la riserva d'oro della banca nazionale valeva 3,66 miliardi di euro, nel 2026 questa raggiunge la soglia di 14,22 miliardi di euro. Praticamente, si parla di una moltiplicazione del valoredi circa 3.3 volte in 10 anni per lo stesso stock fisico.
I MOVIMENTI DEL MERCATO DELL'ORO
L'oro, espresso attraverso la quotazione XAUUSD (prezzo/oncia d'oro, espresso in dollari), ha attraversato negli ultimi 12 mesi uno dei periodi più turbolenti della sua storia moderna. Così osserviamo che se, tradizionalmente, il metallo è percepito come un bene difensivo, con bassa volatilità e un ruolo stabilizzatore a livello di portafoglio, i dati recenti ci mostrano la transizione in un bene caratterizzato da movimenti estremi, alto rischio, rapido riposizionamento e alta volatilità.
Guardando i numeri, la performance dell'oro nell'ultimo anno è sorprendente: all'inizio del 2025 si attestava a 2.856 USD/oncia, all'inizio di febbraio chiudeva a 4.894 USD/oncia. Praticamente, stiamo guardando a un rendimento annuale di circa 71,36%, con un intervallo di variazione annuale di quasi il 90% tra minimo (2.857 dollari) e massimo (5.417 dollari).
Per un attivo con status di porto sicuro, una tale performance è eccezionale e suggerisce non solo una domanda in crescita, ma anche una partecipazione attiva del capitale speculativo, attratto da momentoe del rapido cambiamento delle aspettative macroeconomiche.
EVOLUZIONE DEL PREZZO DELL'ORO
ago 2025 - feb 2026 | USD/oncia
- Ago - Set 2025: Il prezzo sale lentamente, quasi linearmente, il che rappresenta un segno di accumulo costante.
- Set - Ott 2025: Il divario si accentua a causa delle crescenti tensioni geopolitiche (instabilità, sanzioni, tensioni commerciali USA-Cina) che hanno indebolito il dollaro e hanno spinto le banche centrali ad acquistare oro a livelli record.
- Ott - Dic 2025: Il prezzo oscilla, ma non ritorna più ai livelli precedenti. La pressione sul dollaro americano e il taglio dei tassi da parte della Fed motivano gli investitori a rivolgersi verso un bene più sicuro.
- Gen - Feb 2026: Il 28 gennaio, l'oro raggiunge picco storico, attraverso un spike maggiore fino al livello di $5.417,21/onzia. Raggiunge il livello più alto dal 1976 ad oggi e così si riposiziona come un ancoraggio geopolitico in un contesto estremamente volatile. La correzione arriva con l’intenzione di nominare Kevin Warsh alla guida della Fed.
PERCHÉ COSÌ TANTA VOLATILITÀ?
In una risposta breve, perché ho visto come agiscono più forze, contemporaneamente:
- La domanda strutturale
- Nel 2025, la domanda totale d'oro, incluse le transazioni over-the-counter (OTC – scambi diretti, non intermediati, tra due parti) ha superato, per la prima volta, la soglia di 5.000 tonnellate.
- Le banche centrali hanno continuato a essere acquirenti pesanti, con acquisti più moderati rispetto al 2024, ma ancora elevati rispetto alla media (863 tonnellate d'oro).
- La domanda di asilo o "Offerta di rifugio sicuro"
- Sullo sfondo delle tensioni politiche internazionali, gli investitori tendono a fuggire dal rischio vendendo attività volatili (azioni, cripto) e spostando i soldi sull'oro per conservare il valore dei portafogli.
- Quando si presenta un momento di questo tipo (come abbiamo visto all'inizio del 2026), si incontrano più investitori sul mercato, momento in cui il prezzo tende a salire bruscamente.
- Politica monetaria americana
- La volatilità estrema dall'inizio di quest'anno è venuta anche dall'area della politica monetaria degli USA e dalle aspettative riguardo alla Riserva Federale. Gli annunci e le speculazioni legate alla nomina di Kevin Warsh alla guida della Fed hanno scatenato un rapido riposizionamento del dollaro e dei tassi, e l'oro, già in una zona di surriscaldamento tecnico, ha reagito fortemente.
- La volatilità estrema dall'inizio di quest'anno è venuta anche dall'area della politica monetaria degli USA e dalle aspettative riguardo alla Riserva Federale. Gli annunci e le speculazioni legate alla nomina di Kevin Warsh alla guida della Fed hanno scatenato un rapido riposizionamento del dollaro e dei tassi, e l'oro, già in una zona di surriscaldamento tecnico, ha reagito fortemente.
UNA BATTAGLIA DI FALCHI E COLOMBE
L'analisi degli ultimi mesi e dell'ultimo anno mostra un oro estremamente performante dal punto di vista del rendimento, ma con un costo di rischio insolitamente elevato. Questa combinazione di trend forte e alta volatilità definisce l'essenza del periodo analizzato e spiega perché l'oro degli ultimi mesi non può più essere visto esclusivamente attraverso il suo ruolo tradizionale di rifugio, ma anche come un attivo profondamente influenzato dalla dinamica finanziaria globale e dalla microstruttura dei mercati moderni.
Guardando avanti, l'oro rimane intrappolato tra due forze. Da un lato, la domanda strutturale di diversificazione delle riserve e l'appetito per asset reali in un contesto geopolitico complesso gli offrono supporto. Dall'altro lato, a livelli di prezzo molto elevati e dopo aumenti bruschi, il mercato diventa vulnerabile a riposizionamento prezzi, al rafforzamento del dollaro o allo smorzamento di alcuni rischi percepiti.
